«Il faudrait songer à définir un taux neutre pour le ‘key rate’» Alvin Jeeawock

Le «Senior Manager» du pôle financier et d’investissements du groupe Swan situe son nouveau business model dans le cadre d’une évolution stratégique visant à explorer des marchés dits sophistiqués tant à Maurice que dans les pays de la région.

 

1. La Banque de Maurice (BoM) vient de lancer un nouveau cadre de politique monétaire qui se traduit par une plus grande transparence et efficacité de ses opérations, notamment au niveau de son mécanisme de transmission. Quelle est votre appréciation de cette importante réforme de la politique monétaire de la Banque centrale et quelles sont vos attentes en tant qu’opérateur dans ce secteur ?

 

C’est une réforme qui était effectivement attendue. Avant, le marché obligataire et le key repo rate (KRR) ne bougeaient pas dans la même direction. Par exemple, le KRR, qui est la définition même du taux à court terme, est à 4,5 %, alors que les intérêts perçus sur des obligations du gouvernement sont à seulement 2,8 %. Cela provoque un excès de liquidités sur les marchés qui ne pouvait pas être absorbé. Désormais, ceux ayant un surplus de liquidités pourront les placer auprès de la BoM avec un rendement égal au KRR, à savoir 4,5 % sur des 7-BoM T-Bills. Ainsi, la masse monétaire devrait logiquement baisser et cela pourrait nous donner un répit face à l’inflation qui se situe, en glissement annuel, à 12,2 % en décembre 2022.

 

En toute logique, la courbe des taux à Maurice devra être revue à la hausse, parce qu’il faudra proposer mieux que 4,5% sur les obligations du gouvernement pour qu’elles trouvent preneur. Il y a un autre fait important à souligner qui concerne notre roupie. En effet, étant donné que les intérêts sur les investissements obligataires à Maurice seront désormais à un niveau comparable à ceux des obligations internationales, le flux de devises qui quittent Maurice, car les investisseurs locaux cherchaient des rendements supérieurs à l’étranger, va diminuer.

 

On note aussi qu’il y a désormais une inflation ciblée, c’est à-dire que la politique monétaire sera ajustée pour que l’inflation se situe entre 2 % et 5 % en glissement annuel, avec une moyenne de 3,5 % sur le long terme. C’est une bonne nouvelle pour les consommateurs qui savent désormais que la BoM fera tout pour contenir l’inflation. Pour les investisseurs, cela enlèvera une partie des incertitudes quant à la trajectoire de l’inflation. Qui dit plus de certitudes, dit plus de transactions, ce qui est de bon augure pour l’économie locale. Quant à l’épargne, on s’attend à ce que les banques commerciales rémunèrent les épargnants à un taux plus fort. Mais cela risque d’être plus compliqué car les banques font des marges en prêtant de l’argent et en appliquant une marge sur le taux d’épargne. Elles vont difficilement accepter de baisser leur marge si de l’autre côté les taux sur les prêts ne changent pas.

 

Il faudrait aussi songer à définir un taux neutre pour le key rate, c’est-à-dire un taux qui nous permette d’accroître le PIB à un taux de 3 % à 4 %, tout en gardant l’infla- tion autour d’une moyenne de 3,5 %. L’élaboration d’un taux neutre permettra aux dif- férents acteurs économiques de réaliser que les taux ne seront à ces niveaux que temporairement. La visibilité sur les taux d’intérêt à l’avenir aidera à améliorer la prise de décision.

 

2. Venons-en à Swan Capital Solutions, une nouvelle identité de SWAN lancée en avril dernier. Cette nouvelle structure s’inscrit-elle dans la continuité des opérations du groupe ?

 

Swan Capital Solutions est une nouvelle identité qui réunit les différentes business units du pôle non-assurance de SWAN. Cette structure, qui reflète un modèle d’affaire intégré, s’inscrit à la fois dans une logique de continuité, et dans le cadre d’une évolution stratégique qui consiste à aller à la conquête du marché dit «sophistiqué» en développant des solutions transversales et adaptées. Swan Capital Solutions s’intègre parfaitement à l’écosystème de groupe, car toutes nos activités ont été lancées, au départ, pour satisfaire les besoins du groupe. Cette stratégie permet une continuité des opérations tout en nous offrant des opportunités de développer des produits et services plus innovants, holistiques, et à plus forte valeur ajoutée.

 

3. Le pôle financier et investissements a, dans la fou- lée de cette nouvelle structure, intégré Swan Forex pour explorer les opportunités d’affaires, tant à Maurice que dans la région, en s’appuyant notamment sur le positionnement de Maurice comme un centre financier international. Compte tenu de la compétitivité de ce marché, déjà exploité par d’autres grosses pointures, cette nouvelle aventure a-t-elle été facile?

 

Il s’agit effectivement d’un marché très concurrentiel où le client a la possibilité d’effectuer des transactions auprès de différentes institutions, même si certains privilégient un seul canal compte tenu de la relation qu’ils entretiennent avec leur banque. Il nous faut donc être à la fois compétitif en termes de prix, et proche des clients et de leurs besoins. Il faut aussi dire que la juridiction est bien régulée, ce qui permet aux entreprises compétitives de réaliser des performances au mieux de leurs capacités. Grâce à cela, notre chiffre d’affaires affiche déjà une hausse. Ces bons résultats sont aussi dus à notre approche, au cœur de laquelle se trouvent les intérêts du client. Cette approche, nous en sommes convaincus, jouera un rôle important dans notre croissance à court, moyen et long termes

 

4. Swan Capital Solutions veut se positionner comme un guichet unique offrant une gamme complète de solutions financières. Lesquelles ?

 

Les solutions que nous proposons peuvent être classées en quatre grandes catégories : l’investissement, le financement, les conseils aux entreprises et le Forex. L’investissement com- prend la gestion de patrimoine pour les particuliers et les fonds des clients institutionnels. En ce qui concerne le financement, nous accordons, à travers le département de prêts de Swan Life Ltd, des emprunts aux entreprises ainsi qu’aux particuliers pour divers types de projets. D’autres solutions de financement sont proposées aux entreprises telles que des levées de fonds grâce à divers instruments. En matière de conseils aux entreprises, nos experts interviennent pour des restructurations organisationnelles ou du capital ainsi que lors de processus de fusion acquisition, ou encore pour une entrée en bourse. Et avec Swan Forex, nous sommes présents sur le marché des changes et sommes équipés pour répondre aux besoins en devises de nos clients.

 

5. Justement, en parlant des devises, les importateurs se plaignaient jusqu’à tout récemment d’une pénurie de certaines monnaies étrangères, dont le dollar, dans le circuit bancaire. Comment la situation se présentet-elle aujourd’hui?

 

Depuis que la BoM est intervenue, en novembre 2022, en mettant en circulation un total de 300 millions de dollars, cela a contribué à réduire la pression sur la demande. De plus, après avoir été sous la parité pendant un certain temps, le renforcement de l’euro par rapport au dollar au cours de cette période a rendu EUR/MUR plus attrayant pour les détenteurs d’euros. Ce qui les a incités à vendre leurs euros et du coup à alimenter le marché en devises. Sans l’intervention de la BoM sur les taux d’intérêt, l’attrait des rendements en dollar aurait accentué la demande de devises étrangères et de ce fait la roupie aurait continué à se déprécier.

 

Il y a eu une intervention supplémentaire de la BoM en dé- cembre 2022, plus précisément le 1er décembre 2022, avec une injection de 50 millions de dollars sur le marché. En décembre 2022, la situation était gérable car il y a eu des flux supplémentaires de devises sur le marché de la part des opérateurs locaux afin de payer les bonus de fin d’année des entreprises. Depuis quelques jours, on observe que les principales banques commerciales affichent des taux USD/MUR qui divergent et qui sont en hausse graduelle, même si le dollar sur le marché international a une tendance à la baisse. Ceci est une indication qu’il y a un déséquilibre entre l’offre et la demande.

 

6. La nouvelle entité réunit l’expertise de plusieurs «business units» pour répondre aux attentes de votre clientèle. Quels sont les profils de ses clients?

 

Nous avons trois types de clients. Tout d’abord, les clients particuliers, notamment les HNWI. Il y a ensuite les clients institutionnels et les entreprises privées, tous secteurs confondus. Nous avons aussi des solutions d’investissement qui peuvent répondre aux besoins de tous les Mauriciens.

 

7. Comment faire la démonstration de votre expertise en 2023, voire de vos solutions financières et d’investissements, alors que le pays souffre encore de l’effet économique du Covid-19 et qu’il s’apprête probablement à faire face aux risques d’une nouvelle récession qui se profile à l’horizon?

 

Nous avons la chance d’avoir dans notre équipe des professionnels aguerris avec des expertises pointues dans différents domaines. Notre force réside dans la combinaison de toutes ces expertises, qui sont en fin de compte complémentaires. Cela nous permet d’une part de structurer et de proposer des solutions qui sont adaptées aux besoins de notre clientèle, et d’autre part d’être pertinentes et compétitives au regard des évolutions constantes de l’environnement économique. Je dirais donc que le contexte actuel, au contraire, est plutôt propice pour permettre à notre équipe de montrer l’étendue de son savoir-faire, de ses compétences et de sa créativité. 2023 s’annonce en effet comme une année remplie de défis.

 

8. Vu la concurrence dans ce secteur où l’offre de services est relativement nombreuse, pourquoi un client doit-il venir confier la gestion de son patrimoine ou emprunter chez vous plutôt qu’une banque?

 

Nous avons, à travers Swan Wealth Managers Ltd, une expérience et une expertise aujourd’hui reconnues. En effet, c’est notre équipe de professionnels qui investit et fait fructifier l’argent des policyholders de SWAN. Nous gérons actuellement des actifs d’une valeur dépassant les Rs 75 milliards. Depuis notre création, nous avons été témoins, mais aussi acteurs, de tous les grands événements qui ont jalonné le marché des capi- taux à Maurice, allant de la création de la bourse, listing des entités, à la concrétisation d’importantes levées de fonds.

 

Par ailleurs, nous sommes très actifs sur le marché obligataire local et étranger. Sur le plan local, grâce à notre taille, nous avons la possibilité de négocier et de sécuriser les meilleurs placements (bons du Trésor et obligations d’entreprises) à des taux attrayants en fonction de la conjoncture et des prévisions du marché. Sur le plan international, au fil des années, nous avons développé notre expertise en diversifiant nos investissements dans des obligations directes investment grade et non-investment grade.

 

9. Et quid du retour sur les investissements marqués par une inflation galopante?

 

Je suis satisfait que notre équipe ait fait ses preuves en période de crises. En 2020, par exemple, plus de 90 % de nos clients ont perçu un retour positif sur leurs portefeuilles. Une année après la pandémie, nous avons fait preuve de proactivité en nous positionnant sur des obligations bien cotées en prévision de l’im- pact de l’inflation, causée par une augmentation de près de 50 % de la masse monétaire aux États-Unis. Je dirais aussi que Swan Capital Solutions a pris des positions tranchées, notamment sur la cryptomonnaie, étant donné que nous avions des appréhensions quant à la valeur fondamentale de cette monnaie d’échange, presque impossible à évaluer lorsqu’elle fait l’objet de spéculation. Notre principe de base est simple: ne jamais investir dans des instruments dont les mouvements sont inexplicables. Et ce principe nous permet de protéger nos clients.

 

10. Mais faut-il pour autant établir le bon profil du client?

 

Tout à fait. D’ailleurs, c’est le point de départ de toute stratégie d’investissement. Vu la nature volatile des marchés, il s’agit tout d’abord de déterminer qui peut prendre des risques. Une fois cette étape passée, nous travaillons avec chaque client pour définir une stratégie taillée sur mesure. Les investissements sont ensuite réalisés à la lumière d’analyses poussées des marchés et de l’économie afin d’essayer de prédire les tendances, autant que possible. Toutes nos stratégies sont aussi basées sur la diversification des portefeuilles des clients pour limiter les risques et nous permettre de constamment nous adapter au marché en repensant l’allocation des actifs.